家电行业，集体过冬

文 | 螺旋实验室，作者丨追命，编辑丨坚果 日前，2026年三季报披露正式收官，家电行业交出了一份不尽如人意的成绩单。 整体来看，寒意已经十分明显。螺旋实验室统计了27家家电上市公司2026年前三季度的业绩，大部分家电上市公司都陷入了营收、净利润双下滑的困境，仅有4家实现“营利双增”。 奥维云网推总数据显示，2026年1-9月中国家电大盘（不含3C）零售额6041亿元，同比下降10.0%，延续一季度-6.0%、二季度-12.4%的下滑趋势。 不过值得肯定的是，市场虽然整体承压，但大部分家电上市公司仍守住了利润，共有20家利润为正；也有企业逆势走出了高增的利润曲线。 但硬币的另一面，家电行业的分化也愈发明显，利润正在加速流向头部企业，美的、海尔、格力三家头部企业，拿下约90%的利润。 行业寒冬之下，有人守住了城池，也有人只能喝汤，谁都希望能熬得更久、走得更远，但想要安稳“过冬”，答案或许并不只在家电行业这里。 看得更远、走得更快，才能在别人的冬天里，活出自己的春天。 01 头部企业集体承压 白电三巨头的成绩单，最具代表性。 美的是三巨头中唯一营收、利润双增的公司：前三季度营业收入3690.87亿元，同比增长1.2%；归母净利润413.93亿元，同比增长9.27%。 海尔智家的收入规模排在第二位，前三季度营业总收入为2218.19亿元，同比下降5.23%；归母净利润149.99亿元，同比下降13.67%； 格力则交出了一份低于市场预期的三季报：前三季度，公司实现营业收入1265.44亿元，同比下降8.1%；归母净利润172.74亿元，同比下降19.51%。 三巨头的业绩，都讲述了同一件事：行业正在过冬，要守住营收和利润并不容易。 先看美的。 据国投证券研报，援引产业在线数据，三季度美的空调/冰箱/洗衣机的内销出货量分别同比-35%/+5%/-2%，美的智能家居收入下滑，在一定程度上拖低了三季度的整体收入。 根据财报，美的三季度单季营收同比下降4.12%，扣非净利润同比下滑15.7%，这意味着在三季度撑起美的利润的，并非卖出更多、更贵的家电产品。 其中一部分原因来自控费，前三季度，美的销售费用由328亿元压缩到303亿元，减少了25亿元；期内非经常性损益达126亿元，约占净利润的三成。 除此以外，美的的B端业务也对冲了家电主业的下滑。前三季度，美的楼宇科技板块营收309亿元，同比增长10%；机器人与自动化板块营收249亿元，同比增长10%。 不难看出，美的之所以能成为三巨头中唯一守住营收和利润的企业，原因在主业之外。无论是挖掘新的业务主线，还是对内精练内功，每多一分琢磨，都会为公司带来多一分回报。 但有时候，企业并非努力就有回报，海尔成了另一个对照组。 前三季度，海尔的营收同比下滑5.23%，但归母净利润却下滑13.67%，跌得更凶。 汇率变动是“元凶”之一，三季度，海尔的人民币升值导致汇兑损失5.02亿元，套保对冲后净损失3.64亿元，而上年同期同口径是1.34亿元的净收益，一正一负差出4.98亿元。 值得一提的是，海尔是三巨头中最早出海的，海外收入占比也是三巨头中最多的，其在2024年首次突破50%；美的近年则一直稳定在40%左右；而格力则一直未能突破20%。 海尔的经营底盘没有松动，但面对风高浪急的海外市场，业绩承受波动是难免的。 而格力的下滑，则是更多家电同行的镜子。 三季度，格力归母净利润同比下降43.31%，是其上市以来三季度单季盈利下滑幅度最大的一次，且2025年三季度公司利润已同比下滑10%，说明公司的盈利能力还在走弱。 表面上看，空调需求放缓，价格战叠加铜价等原材料涨价，正在两头挤压格力的利润。三季度，公司单季毛利率为22.69%，较去年同期下降5.62个百分点。 但更深层的原因，在于格力高度依赖空调的经营体系。 然而，受市场环境影响，经销商的打款意愿一直在下滑，截至9月末，格力的合同负债为77.91亿元，跟2023年接近289亿元的高位差距巨大。 据奥维云终端数据，三季度格力零售额、零售量、零售均价分别同比-17%、-7%、-10%，同期同行则是-14%、1%、-14%，单靠空调一条腿走路，格力难免腹背受敌。 02 家电寒冬无人幸免 不过，如果将视线投向整个家电行业，就会发现三巨头的压力并非独一份。 过去两年，家电行业背后同时吹着几股“寒风”： 一方面，家电行业正处于向“存量换新”转型的阶段，主流家电品类的销量都出现了下滑。 据奥维云网数据，2026年1-9月主要家电零售额均同比转负：空调下滑15.9%、厨卫大电下滑10.3%、彩电下滑9.0%、洗护下滑7.1%...... 另一方面，价格战虽然有所放缓，但仍是行业主旋律，只是打得更“隐秘”一些。 以空调为例，据奥维云网数据，今年1-9月线上空调均价下探至2359